Как сообщалось ранее, НКЦБФР решением от 28.05.2013 г. № 895 утвердила изменения в Правила (условия) осуществления деятельности по торговле ценными бумагами: брокерской и дилерской деятельности, андеррайтинга, управления ценными бумагами. Анализируя документ, эксперты отмечают несколько моментов в измененной редакции, заслуживающих внимания.
|
О.Загнитко |
Главной новеллой Решения НКЦБФР можно считать введение в хозяйственный оборот РЕПО, как финансовой операции по кредитованию и хеджированию рисков. Будучи договорным механизмом финансирования / управления ликвидностью, РЕПО может применяться в отношении любых финансовых инструментов,- отмечает Олег Загнитко, к.ю.н., партнер МЮФ BEITEN BURKHARDT. Впрочем, регулятор решил в порядке эксперимента, а может быть, не вполне отдавая себе отчет, ограничить РЕПО сделки только ценными бумагами. На эту мысль наводит стилистика ряда дополнений - вместо замены термина «ценные бумаги» на «финансовые инструменты» Комиссия ввела оборот «ценные бумаги и иные финансовые инструменты», подчеркивая сохраняющийся дуализм своего мышления - мол, все, что не ценные бумаги - подлежит отдельному регулированию.
Указания на необязательность второй части операции РЕПО в случае одностороннего расторжения, по мнению экспертов, выглядят хорошим пожеланием с точки зрения документов хозяйственного оборота, за одним важным исключением - обязанностей брокера. «Выглядит так, что брокер сможет потребовать дополнительный заказ (и плату) за обратный выкуп , если первоначальные сроки были не соблюдены» - считает О.Загнитко.
|
Б.Бидий |
По словам специалистов, последние изменения НКЦБФР - это также попытка урегулировать требования к договорам РЕПО, заключаемым вне биржи. «Здесь нужно оговориться, - отмечает Борис Бидий, старший юрист ЮФ ДЕГА-КОНСАЛТИНГ, - С юридической точки зрения сделка РЕПО - это два договора купли-продажи ценных бумаг с разными сроками исполнения, при этом цена обратного выкупа учитывает заработок (маржу) стороны предоставляющей денежные средства на момент его осуществления. Когда о сделке РЕПО говориться, как о договоре займа (кредита) под залог ценных бумаг, имеется ввиду сходство экономической сущности договоров РЕПО и займа, и игнорируются их юридические различия. С юридической точки зрения сделка РЕПО представляет собой два договора купли-продажи ценных бумаг, как собственно это урегулировано в отношении сделок РЕПО, заключаемых на бирже. Внебиржевые же договоры РЕПО будут в соответствии с требованиями Комиссии составлять единый договор, состоящий из двух связанных частей, - что собственно не изменит юридической сути как договора в целом, так и его составляющих - эти части все равно будут оставаться самостоятельными обязательствами».
Б.Бидий также обращает внимание на уточнения, вносимые в п. 4 раздела VIII Правил относительно того, какой момент считать исполнением по договору поручения, заключаемом с торговцем ЦБ: здесь момент будет зависеть от того выполняет ли клиент обязательства по расчету за приобретаемые ЦБ самостоятельно или пользуется для этого услугами торговца. Такие уточнения важны в свете других изменений, внесенных в Правила, а именно выполнения торговцем ЦБ функций налогового агента, возложенными на него Налоговым кодексом.
В целом, регулярные попытки НКЦБФР улучшить нормативное регулирование деятельности в сфере торговли ценными бумагами при практическом отсутствии таковой (торговли), безусловно, заслуживают уважения, считают юристы.
