На фоне непрекращающихся проблем в Еврозоне, грозящих в лучшем случае затормозить экономический рост, а в худшем - вернуть рынки в рецессию, многие аналитики прогнозируют падение объема сделок по слиянию и поглощению (M&A) в 2012 году. «Очевидно, что макроэкономические факторы будут влиять на ситуацию, однако есть фундаментальные причины, указывающие на то, что рынок M&A может стать динамичнее, чем многие полагают», - считает Пип МакКрости, заместитель руководителя международной практики консультационных услуг по сделкам «Эрнст энд Янг».
1. Уверенность вопреки серьезным вызовам.
Уверенность делового сообщества в благополучии мировой экономики на удивление высока - две трети руководителей международных компаний с высокой капитализацией считают, что ситуация на рынках выглядит, по меньшей мере, стабильно. Такая уверенность наиболее характерна для ТЭК, нефтегазовой, металлургической и добывающей промышленности.
2. В новом году активность на рынке M&A сохранится.
Рынок слияний и поглощений в 2011 г. вырос на 7 %, при этом показатель роста мог быть выше, если бы не снижение кредитного рейтинга США и не кризис в Еврозоне, случившиеся во втором полугодии и приведшие к падению объема сделок M&A на 24 % по сравнению с первым полугодием. Несмотря на это 41% международных компаний с высокой капитализации планирует сделки M&A в этом году.
3. Наличие средств.
В то время как из-за ухудшения состояния европейской экономики многие предприятия могут столкнуться с трудностями в области привлечения кредитов, крупные международные компании с инвестиционным рейтингом сохраняют свободный доступ к кредитным ресурсам на международном рынке, однако, учитывая объем накопленных свободных средств, многим кредиты не требуются. Общий объем свободных средств, накопленный компаниями, превышает 2,3 трлн. долл. США, что сопоставимо с совокупным объемом сделок M&A в 2011 году.
4. Благотворное влияние антикризисных мер 2009 года.
В последние три года большее внимание уделяется повышению операционной эффективности бизнеса. Компании усилили балансы, сократили расходы и снизили общие финансовые риски. Компании с высокой капитализацией улучшили структуру заемного капитала за счет продления сроков кредитования и снижения процентных расходов. Совокупная задолженность компаний сократилась: у 61 % соотношение между заемным и собственным капиталом составляет менее 25 %.
5. Готовые к консолидации секторы.
Важной движущей силой сделок M&A в отдельных секторах экономики будет стремление занять лидирующее положение на рынке. В 2011 году наблюдался рост объёма слияний и приобретений в таких секторах, как здравоохранение и наукоемкие технологии, где основными новостями стали сделки подобные приобретению Microsoft компании Skype. В 2012 году благодаря продолжающейся конвергенции мобильных, беспроводных и облачных технологий увеличится спрос на объекты интеллектуальной собственности и ценные патенты.
6. Возможное возвращение на рынок фондов прямых инвестиций.
В 2011 году объем сделок M&A с участием фондов прямых инвестиций вырос на треть, составив 306 млрд. долл. США. В четвертом квартале в этом сегменте наблюдалась повышенная активность несмотря на кризис в еврозоне. Такие секторы как здравоохранение, наукоемкие технологии и нефтегазовая промышленность, сохранившие положительную динамику развития несмотря на внешние трудности, видимо, будут особенно привлекательны для фондов прямых инвестиций в 2012 году.
7. Произойдет ли распродажа активов в новом году?
Наблюдается рост ценовой конвергенции активов. По мнению более 80 % компаний с высокой капитализацией, оценка активов останется на современном уровне либо в непосредственной близости на протяжении всего 2012 года.
8. Больше компаний пошли по пути продажи активов.
В 2012 году 26 % компаний с высокой капитализацией планируют продажу активов на международном рынке, привлекая т.о. покупателей. В 2011 г. в США отмечен рост как по совокупному объему, так и стоимости проданных активов. «В 2012 г. мы ожидаем рост продажи активов правительствами, банками и компаниями на европейском рынке, а также их выделения с последующим преобразованием в независимые компании, что будет вызвано, в том числе, распространением данного тренда на восточноевропейские страны, - говорит Пип МакКрости. - Кризис суверенных долгов, скорее всего, приведет к приватизации и распродаже государственных активов для привлечения ликвидности. Банки же, видимо, будут продавать активы для повышения коэффициента достаточности капитала».
9. Реструктуризация для репозиционирования компании.
В 2012 году следует ожидать новую активизацию в области реструктуризации финансовой и операционной деятельности компаний, в результате чего на рынке могут появиться высококачественные активы. Для банков необходимость реструктуризации портфелей активов будет особенно актуальна в связи с усилением регулирования и повышением требований к достаточности капитала.
10. Дилемма нового года: следует ли добиваться лидирующего положения за счёт приобретения активов?
Почти две трети компаний с высокой капитализацией говорят о том, что главной целью приобретения активов является увеличение доли на новом либо старом рынке, приобретение новых продуктов или консолидация товарной базы. В современных условиях некоторые считают сделки слияния и приобретения более дешёвым способом увеличения рыночной доли чем инвестиции в органический рост.
11. Запад и Восток идут навстречу друг другу.
По мнению компаний с высокой капитализацией, наиболее привлекательными рынками для инвестиций в 2012 г. станут КНР, Индия, Бразилия, США и Австралия. В группе стран с развивающейся рыночной экономикой помимо БРИК наиболее инвестиционно привлекательными являются Малайзия, Мексика и Аргентина. Внутренний рынок M&A продолжает расти во всех странах БРИК кроме Индии. В 2011 г. в Бразилии, России и КНР также отмечен рост объема инвестиций в экономику зарубежных стран. Этот тренд, видимо, продолжится в 2012 г.: кризис еврозоны может обусловить изменение направленности инвестиционной стратегии стран, накопивших большие резервы, например, КНР, т.е. ее переориентацию с государственных и частных долговых инструментов на материальные активы, например: инфраструктурные объекты и полезные ископаемые.
12. Хорошее предзнаменование: еще одно сближение Востока и Запада.
Информация для суеверных: последние три раза, когда президентские выборы в Соединенных Штатах Америки выпадали по восточному календарю на год Дракона, олицетворяющего уверенность и бесстрашие, отмечался рост как объема и стоимости сделок M&A, так и всемирного ВВП. Говорит Пип МакКрости: «Может ли этот эзотерический символ предвещать рост активности на рынке M&A в 2012 году? Учитывая повышенную волатильность рынков и невесёлые новости второго полугодия, уверена, что он может стать шутливым добрым предзнаменованием в 2012 г.»
«Мы рассчитываем, что этот год для Украины с точки зрения объемов сделок будет, по крайней мере, таким же, как и прошлый, - прогнозирует Владислав Остапенко, руководитель отдела M&A «Эрнст энд Янг» в Украине. - Не все факторы, указанные в глобальном прогнозе, могут оказать влияние на украинский рынок, но стоит отметить, что в стране действительно сложилась интересная ситуация с точки зрения возможностей консолидации во многих отраслях. Активность зарубежных инвесторов направлена сейчас в основном на развивающиеся рынки, в том числе на Украину, и, при условии отсутствия каких-либо глобальных потрясений объемы рынка M&A вполне могут быть на уровне предыдущего года».
