Закон «О депозитарной системе Украины» обсудили ключевые эксперты и юристы

Со вступлением в силу Закона «О депозитарной системе Украины» функционирование фондового рынка претерпело существенных изменений. Среди прочего, этим документом был ликвидирован документарный учет права собственности на ценные бумаги, а вместе с ним пропала и необходимость существования регистраторов. Кроме того, из двух ранее действовавших депозитариев (ВДЦБ и НДУ) остался лишь один, получивший статус Центрального депозитария (им оказался НДУ). Второй депозитарий при этом вынужден был преобразоваться в Расчетный центр по обслуживанию договоров на финансовых рынках (далее - Расчетный центр).

Эти и другие изменения, связанные с Законом «О депозитарной системе Украины», вызвали у участников фондового рынка много вопросов. В частности, относительно того, как будет функционировать новая система учета прав собственности на ценные бумаги, как преобразованные и новообразованные структуры будут взаимодействовать между собой и, главное, как все это скажется на защите прав и интересов эмитентов и их инвесторов. Ответы на многие из этих вопросов были даны в ходе круглого стола на тему «Новый Закон «О депозитарной системе Украины»: структурные изменения cреди игроков фондового рынка или реальная помощь и защита эмитентов и собственников ценных бумаг?». Организаторами такого мероприятия выступили издание «ЮРИСТ & ЗАКОН» и адвокатская компания «Маршаллер и партнеры», а участие в нем приняли представители НКЦБФР, НБУ, НДУ, Расчетного центра, ПАРД и Ассоциации инвестиционного бизнеса.

Централизация во благо

Главной целью Закона «О депозитарной системе Украины», как отметил Глава Комитета по вопросам методологии регулирования профессиональной деятельности на фондовом рынке НКЦБФР Алексей Тарасенко, было обеспечение максимальной защиты прав и интересов инвесторов. Именно для достижения этой цели была централизована система учета прав собственности на ценные бумаги путем передачи на обслуживание в Центральный депозитарий всех реестров прав собственности на ценные бумаги. Такая централизация, по мнению г-на Тарасенко, позволит избежать ситуаций с двойными реестрами акционеров, проблем с подтверждением права собственности на ценные бумаги и многих других споров с участием представителей депозитарной системы.

С этой точкой зрения согласен и представитель нынешнего Центрального депозитария, Глава Правления Национального депозитария Украины Сергей Румпа. Создание в государстве единого депозитария, по его мнению, сделает депозитарную систему более понятной для иностранных инвесторов и обеспечит гарантии права собственности на ценные бумаги. Среди прочего, обеспечению таких прав будет способствовать предусмотренный в ст. 10 Закона «О депозитарной системе Украины» запрет на изъятие (выемку) материальных носителей информации, связанных с осуществлением Центральным депозитарием депозитарного учета ценных бумаг и операций с ними. Правда, для обеспечения того, чтобы эта норма исполнялась на практике, нужно будет еще провести соответствующую просветительскую и разъяснительную работы с представителями правоохранительных органов и судов.

Пока же процесс централизации проходит успешно. По данным Главы Департамента регулирования депозитарной и расчетно-клиринговой деятельности НКЦБФР Ирины Курочкиной, все 9031 выпуск ценных бумаг, которые учитывались в ВДЦБ, к 12 октябрю 2013 года были переданы в НДУ. Кроме того, к этой дате почти все регистраторы успели передать в Центральный депозитарий реестры собственников ценных бумаг.

Учет отдельно, расчеты отдельно

Если НДУ, как Центральный депозитарий, перебрал на себя все функции по учету прав собственности на ценные бумаги, то его бывшему конкуренту, ВДЦБ, досталась роль Расчетного центра, в руках которого будут сосредоточены функции расчета по ценным бумагам и операциям с ними. Именно через эту структуру будет проводиться выплата эмитентами всех доходов, начисленных обладателям ценных бумаг (в том числе дивидендов), а также оплата ценных бумаг, отчуждаемых на фондовом рынке и/или по принципу «поставка ценных бумаг против оплаты». При осуществлении операций купли-продажи ценных бумаг в этих случаях Расчетный центр будет выступать в качестве центрального контрагента, гарантирующего выполнение сторонами обязательств по соответствующему договору.

Как отметил Андрей Патенко, заместитель директора Департамента методологии и денежно-кредитной политики НБУ, создание Расчетного центра было необходимым для увеличения прозрачности расчетов по операциям с ценными бумагами и фондового рынка в целом. Более того, в дальнейшем эта организация будет обслуживать не только фондовый, но и финансовый рынок.

Как следует из слов Игоря Афанасьева, начальника отдела депозитарного учета государственных ценных бумаг Генерального департамента денежно-кредитной политики НБУ, в связи с созданием Расчетного центра значительная часть функций, касающихся расчетов по операциям с ценными бумагами, от хранителей и депозитариев перешла к торговцам ценными бумагами. Это должно существенно ускорить процесс расчетов по операциям с ценными бумагами и одновременно усилить гарантии их проведения.

Но пока что при осуществлении операций через Расчетный центр возникают определенные технические и технологические проблемы, связанные с жесткими требованиями Нацбанка относительно безопасности каналов связи, через которые осуществляются клиринговые операции. По словам Главы Правления Расчетного центра Дмитрия Чугаевского, уже до конца октября эти проблемы будут устранены. И тогда дело останется за малым - научить профессиональных участников фондового рынка пользоваться этой системой.

Преобразование без серьезных потерь

Централизация системы учета прав собственности на ценные бумаги и ее перевод в исключительно бездокументарную форму существенно задели среднее звено депозитарной системы - регистраторов и хранителей ценных бумаг. В нынешней системе им места не нашлось, поскольку функции хранения ценных бумаг и ведения реестра собственников ценных бумаг отошли Центральному депозитарию. Единственное, что оставалось регистраторам и хранителям помимо прекращения соответствующей деятельности - преобразование в депозитарные учреждения, функции которых сводятся к учету прав на собственные бумаги и обслуживанию собственников этих бумаг. И надо сказать, что многие из хранителей именно так и поступили.

По данным Ирины Курочкиной, на момент вступления в силу Закона «О депозитарной системе Украины» лицензии на осуществление деятельности депозитарного учреждения получили 295 юридических лиц. Из них всего одно новое юридическое лицо и два регистратора. Все остальные - это те юридические лица, которые до 12 октября 2013 года имели лицензии на право осуществления депозитарной деятельности хранителя ценных бумаг. То есть из 351 хранителя, действовавшего до указанной даты, свою деятельность в новом формате решили продолжить больше 80 % из них. При этом существенных новаций в деятельности депозитарных учреждений по сравнению с деятельностью хранителей, по мнению г-жи Курочкиной, нет.

С тем, что число депозитарных учреждений не сильно отличается от числа хранителей и регистраторов, действовавших ранее, согласен и Президент профессиональной ассоциации регистраторов и депозитариев (ПАРД) Алексей Кий. По его словам, за весь период существования института регистраторов их количество существенно не менялось: 352 - 353 юридических лица. Более того, когда возникла необходимость перевода всех акций в бездокументарную форму, количество хранителей из чуть менее ста также увеличилось до 352.

Впрочем, он не согласен с тем, что Закон «О депозитарной системе Украины» не внес существенных изменений в деятельность лиц, занимающихся учетом ценных бумаг. По его мнению, принятие этого документа является настоящей революцией. Ведь в отличие, к примеру, от Франции, где перевод ценных бумаг в бездокументарную форму длился в течение 30 лет, Украина сделала этот шаг за 1,5 года.

Проблемы эмитентов и инвесторов

Затронула депозитарная реформа и первичное звено системы - эмитентов ценных бумаг и их инвесторов. В особенности это касается тех эмитентов, которые, несмотря ни на что, так и не перевели свои акции из документарной формы существования в бездокументарную. Число выпусков ценных бумаг, которые все еще размещены в документарной форме, по данным Главы Департамента корпоративного управления и корпоративных финансов НКЦБФР Аллы Папаики, составляет почти 5000, что является третью от всего количества выпусков ценных бумаг, находящихся в обращении.

Эмитентам выпусков ценных бумаг в документарной форме г-жа Папаика советует принимать решение о дематериализации и проходить ту процедуру, что определена Положением о порядке переведения выпуска именных акций документарной формы существования в бездокументарную форму существования. При этом вовсе не обязательно созывать общее собрание и следовать длительным процедурам. По словам Аллы Папаики, для этого достаточно принять соответствующее решение набсоветом, а вскоре возможность принятия такого решения будет предоставлена и исполнительным органам эмитентов.

Кроме того, г-жа Папаика советует эмитентам не бояться подавать документы, касающиеся дематериализации, в НКЦБФР по причине изменения норм законодательства. НКЦБФР принимает документы в том виде, в котором они есть, и всегда с пониманием относится к тем компаниям, которые дематериализуют свои ценные бумаги.

Что же касается инвесторов, то их представитель в лице Главы Совета Украинской Ассоциации инвестиционного бизнеса, ректора Украинского института развития фондового рынка КНЭУ им. В. Гетьмана Дмитрия Леонова, указал на ряд недостатков, связанных с применением норм Закона «О депозитарной системе Украины».

В частности, глупостью, по его мнению, было введение требований о получении лицензий на обслуживание ИСИ и лицензий на обслуживание негосударственных пенсионных фондов в дополнение к лицензиям на право осуществления деятельности депозитарного учреждения. В результате этого шага из 295 юридических лиц, получивших лицензию депозитарного учреждения, только 87 дополнительно получили лицензии на обслуживание ИСИ, а лицензии на обслуживание негосударственных пенсионных фондов получили всего 29 юрлиц. Такое сокращение количества компаний, обслуживающих ИСИ и НПФ, может привести к повышению для них стоимости соответствующих услуг депозитарных учреждений.

Вместе с тем, если раньше были отдельные максимальные тарифы на обслуживание институциональных инвесторов хранителями и торговцами ценными бумагами, то теперь регулятор установил один максимальный тариф, касающийся и депозитарного учреждения, и торговцев ценными бумагами. В результате возникает вопрос о том, в какой пропорции эти субъекты, услуги которых обязательны для всех ИСИ, будут делить этот тариф между собой. Есть риск того, что в результате таких изменений для большинства ИСИ тариф на обслуживание депозитарными учреждениями и торговцами ценными бумагами будет максимальным.

Правда, отвечая на эти замечания г-на Леонова, Ирина Курочкина сообщила, что до вступления в силу Закона «О депозитарной системе Украины» НПФ и так обслуживали всего 30 хранителей. ИСИ же, по данным Анатолия Тарасенко, до 12 октября 2013 года обслуживали не 350, а 150 хранителей. Так что масштаб сокращения количества лиц, предоставляющих депозитарные услуги ИСИ и НПФ, не такой уж большой.

В целом же участники круглого стола согласились с необходимостью дальнейшего усовершенствования законодательства о депозитарной системе и просвещения участников фондового рынка относительно тех изменений, которые уже произошли.

Евгений Даниленко,

«ЮРИСТ & ЗАКОН»

________________________________________________________________

«ЮРИСТ & ЗАКОН» - это электронное аналитическое издание, входящее в информационно-правовые системы ЛІГА:ЗАКОН и созданное специально для юристов и специалистов, нуждающихся в качественной аналитической информации об изменениях, происходящих в правовом поле Украины. По вопросам приобретения издания «ЮРИСТ & ЗАКОН» обращайтесь к менеджерам ЛІГА:ЗАКОН или к региональным дилерам.