Безліч актуальних рекомендацій торкалися реформування корпоративного законодавства і його гармонізації з правом ЄС у світлі підписання і ратифікації Україною Угоди про асоціацію з ЄС.
Зокрема, з доповіддю про європейську практику sell - out і squeeze - out, а також mandatory bid і mandatory buy - out в українських реаліях виступила Ганна Сисецкаястарший юрист ЮФ "Василь Кисиль і Партнери". У своєму виступі Ганна розповіла про особливості вказаних механізмів, їх переваги і недоліки, відмітивши найбільш проблемні аспекти їх реалізації. За словами пані Сисецкой, полеміка навколо справедливості їх впровадження існувала скрізь, як в країнах Європейського союзу, так і в Сполучених Штатах Америки. Проте, у більшості випадків усі спірні моменти наші зарубіжні партнери успішно дозволили, визнавши, що позитивний ефект від впровадження вказаних правових механізмів набагато сильніший і важливіший, ніж негативні аспекти їх застосування, пов'язані в основному з відсутністю необхідності отримання згоди акціонерів, відносно акцій яких поступила відповідна вимога про продаж (у разі squeeze - out) або про викуп (у разі sell - out). До того ж, суди європейських країн визнали такі механізми справедливими: такими, що не порушують право власності.
"Якщо міноритарний акціонер не використовує і не прагне використовувати свої корпоративні права, найбільш правильним рішенням стане виплата йому справедливій компенсації натомість на його цінно-паперових актив. Цю концепцію підтримав і Європейський суд з прав людини ще в 1982 році - відмічає Ганна Сисецкая : Squeeze - out істотно знижує ризик рейдерських атак недобросовісних миноритариев, сприяє ефективнішому управлінню суспільством, стимулює прозорість бізнесу, знижує рівень витрат на корпоративне управління і захищає суспільство від розголошування инсайдерской і конфіденційній інформації стосовно його діяльності. У теж час, механізм sell, що кореспондує йому, - out захищає інтереси міноритарних акціонерів, дозволяючи їм захиститися від зловживань мажоритарного акціонера і позбавиться від неліквідного активу за адекватну винагороду".
Ганна вказала, що подібні законодавчі ініціативи з недавнього часу активно обговорюються і українською правовою громадськістю, результатом чого стала розробка Законопроекту №4534а про підвищення рівня корпоративного управління в акціонерних товариствах. Вказаним Законопроектом передбачається надати мажоритарному акціонерові, що сконцентрував 95% участі в капіталі і 95% голосів в суспільстві, "право на витіснення" інших акціонерів (squeeze - out). Цей механізм передбачає право вимагати від міноритарних акціонерів продати свої акції на користь мажоритарного акціонера за справедливою (ринковою) ціною і не вимагає отримання згоди міноритарних акціонерів на таке відчуження. Проте, Законопроект містить ряд недоліків, до яких можна віднести повну відсутність механізму sell - out, який би передбачав право міноритарних акціонерів вимагати викупу мажоритарним акціонером їх акцій при вказаних вище обставинах встановлення мажоритарним акціонером контролю над суспільством. Механізм sell - out розглядається в європейській практиці нерозривно з механізмом squeeze - out: впровадження одного механізму без іншого не допускається. Також, Законопроект торкається лише публічних акціонерних товариств, акції яких котируються на біржі, але в теж час залишає без уваги приватні акціонерні товариства і ті публічні акціонерні суспільств, акції яких не звертаються на біржі. Тобто, Законопроект позбавляє мажоритарних акціонерів таких суспільств права на squeeze - out, не дивлячись на те, що їх міноритарні акціонери "байдужіші" до наявних у них акцій і не прагнуть реалізовувати свої корпоративні права, які такими акціями підтверджуються.
Таким чином, як відмічає Ганна, за умови належного розвитку фондового ринку і доопрацювання законодавчих ініціатив відповідно до європейської практики і, зокрема, з Директивою №2004/25/ЄС від 21 квітня 2004 г стосовно пропозицій поглинання, вищезгадані механізми можуть бути імплементовані в українську правову систему з метою того, що ефективного збалансувало інтересів мажоритарних і міноритарних акціонерів, якій вони і покликані служити.
