Обсуждаемые вопросы касались механизмов размещения акций и еврооблигаций на иностранных фондовых биржах, налоговых и регуляторных особенностей корпоративной реструктуризация группы и выбора юрисдикции для учреждения эмитента, антимонопольных вопросов, особенностей работы с различными фондовыми биржами. Как видим, во время бизнес-завтрака, который закончился практически в обеденное время, обсуждали очень много вопросов. Попытаемся остановиться только на самых интересных.
Где учредить холдинг для IPO?
Привлечение иностранного капитала является одной из основных возможностей компаний для развития бизнеса и получения финансирования. По словам Алексея Демьяненко, сегодня украинское законодательство фактически не позволяет украинским компаниям напрямую выпускать свои акции на иностранных фондовых площадках. Такая возможность предусмотрена в случае получения разрешения комиссии по ценным бумагам. Акции украинских эмитентов не могут быть номинированы в иностранной валюте. Но это является условием для того, чтоб осуществить размещение акций за рубежом.
Условием для размещения на иностранной фондовой площадке является прямое размещение украинского эмитента. Юрист отметил, что на сегодня этот момент не может быть реализован, поэтому на практике используются другие схемы, способы и методы привлечения акционерного капитала.
Наиболее распространённым и простым является выпуск акций холдинговой компании, которая учреждена за рубежом. Остается только выбрать юрисдикцию для учреждения холдинговой компании.
По словам Алексея Демьяненко, который выходил из практического опыта, если IPO проект структурируется через выпуск акций иностранной холдинговой компании, то наиболее часто используют три юрисдикции - Люксембург, Нидерланды и Кипр. При этом на первом месте стоит Люксембург.
Как отметил юрист, не смотря на то, что между Украиной и Люксембургом нет налоговой конвенции, эта юрисдикция является наиболее популярной. В Люксембурге достаточно быстро регулятор утверждает проспект эмиссии (основной документ, который готовится в процессе выхода на рынки акционерного капитала). Проспект эмиссии утверждается регулятором либо в стране размещения, либо в стране учреждения холдинговой компании. По словам Алексея Демьяненко, в Люксембурге процесс утверждения проспекта эмиссии проходит довольно быстро. В свою очередь регулятор на Кипре порой может утверждать 4-6 месяцев. "В ситуации, когда рынки капитала подвержены чрезвычайной волотильности, когда окна для размещения открываются и закрываются невероятно часто, время необходимое для утверждения проспекта играет очень большую роль. Чем быстрее мы утвердим проспект, тем больше шансов попасть в это окно, когда инвесторы готовы дать деньга за акции вашей компании". - отметил юрист.
|
Во время бизнес-завтрака обсуждали очень много вопросов |
Каким образом решается проблема с налоговой?
Как уже говорили, между Украиной и Люксембургом налоговой конвенции нет. Но юристы, конечно же, решают эту проблему. По словам Алексея Демьяненко между люксембургской и украинской компаниями ставят еще одну - субхолдинговую компанию. Последняя, как правило, учреждается на Кипре. Юрист отметил, что холдинг должен существовать в форме публичной компании потому, что компания должна предлагать свои акции для покупки инвесторов на бирже. Субхолдинговая компания на Кипре может быть учреждена в форме частной компании. Г-н Демьяненко говорит, что таким образом можно сэкономить средства на учреждение этой компании, на ее содержание. "Если же мы структурируем выход на рынки капитала через импорт, то нужно понимать, что утверждение проспекта может затянуться (даже до полугода)". - отметил юрист.
Также нужно обращать внимание на приемлемость юрисдикции в глазах инвестора. Все понимают, что Кипр не настолько приемлем для инвестора как Люксембург, который имеет больший авторитет.
Если холдинговую компанию учреждают на Кипре и структурируют выпуск акций через Кипр, то существует ряд требований законодательства, которые нужно учитывать. Так, публичная кипрская компания (в форме которой должен существовать эмитент) должна иметь как минимум 7 акционеров. Уставной капитал кипрской компании должен быть не меньше 30 000 евро. Алексей Демьяненко отметил, что акционеры могут быть номинальными, которых предоставили кипрские адвокаты. С номинальными акционерами заключаются трастовые соглашения либо соглашение о номинальном сервисе, и таким образом выполняются требование законодательства о составе акционеров компании. При этом следует понимать, что на протяжении всего периода существования компании количество ее акционеров не может быть меньшим семи.
|
Управляющий партнер Армен Хачатурян, партнер Игорь Свечкарь и юрист Алексей Демьяненко - делились своим опытом и давали советы. |
Чем привлекателен иностранный холдинг и что дает реструктуризация вашего бизнеса путем учреждения компании за рубежом?
Алексей Демьяненко, отвечая на этот вопрос, в первую очередь напомнил о защите от рейдерских атак. Наличие холдинга за рубежом дает возможность для применения межгосударственных конвенций о защите инвестиций. Также это возможность скрыть бенефициарных собственников, которые не будут фигурировать в качестве владельцев бизнеса в публичных реестрах. Таким образом, собственность группы скрывается от глаз внешнего мира.
Адвокат отметил, что при реструктуризации на Кипре важным является вопрос получения статуса налогового резидента. В этой стране на сегодня очень выгодный режим налогообложения. А между Украиной и Кипром подписана конвенция, которая дает большие преимущества по налогообложению. Поэтому наличие статуса налогового резидента на Кипре имеет очень большое значение. Если такого статуса не будет, то конвенцию применять возможности тоже не будет.
Как отметил Алексей Демьяненко, для того, чтоб кипрские налоговые органы дали кипрской компании статус налогового резидента необходимо, чтоб эта компания была до определенной меры автономной. "Например, если вы напишите в уставе кипрского холдинга, что для принятия определенных решений директорам необходимо получать согласие украинских собственников, то существует большой риск того, что кипрские налоговые органы вам не дадут статус налогового резидента. Потому, что холдинг фактически будет контролироваться с Украины. И автономия на Кипре его существенно ограничена. Поэтому вопросы налоговые и получение статуса налогового резидента должны анализироваться с особой тщательностью при структурировании холдинга". - отметил юрист.
Также, для получения статуса налогового резидента на Кипре нужно, чтоб большинство директоров имели кипрское гражданство. Если два директора будут иметь гражданство Украины, а один - кипрское, то статуса налогового резидента Кипра не дадут.
В процессе бизнес-завтрака, юристы затронули много других интересных практических вопросов, которые важны для представителей бизнеса.
Кристина Венгриняк, выпускающий редактор ТН "Правовой консалтинг" компании "ЛІГА:ЗАКОН"
