Путь покупателя через территорию M&A сделки обычно более сложный и разноплановый, чем путь продавца. Необходимость оценить объект приобретения, как каждый актив в отдельности, так и весь бизнес комплексно, и интегрировать приобретенный актив в существующую структуру собственного бизнеса - все это ставит перед покупателем больше вопросов и пунктов в check list сделки, чем перед продавцом. Неудивительно, что и цена ошибки в процессе M&A транзакции для покупателя выше. Ниже выделим и разберемся с наиболее распространёнными из них.
1. Жажда сделки (lust for the deal)
Иногда слишком большое желание приобрести актив побуждает менеджмент покупателя не замечать препятствия на пути к поставленным целям. Но если такое приобретение не имеет смысла с финансовой, юридической или технологической точки зрения, в дальнейшем оно может привести только к убыткам.
Чтобы избежать этой ловушки, следует собрать и проанализировать максимально возможный объем информации об объекте приобретения. Лучше всего, чтобы перед принятием окончательного решения в распоряжении покупателя был полный отчет об оценке целевой компании с ключевой бизнес-информацией, включая налоговые декларации, финансовые отчеты, организационную структуру и т.п. Это поможет определить потенциальные риски и затраты в будущем, а также действительную стоимость транзакции.
2. Не все проверяют транзакцию на предмет необходимости получения разрешения АМКУ
Если один бизнес намерен приобрести другой бизнес, это не значит, что он может это сделать. Довольно часто планируя сделку M&A, покупатель забывает проверить структуру сделки на предмет необходимости ее «антимонопольной очистки». Такое упущение может иметь финансовые последствия, прежде всего, для покупателя.
Чтобы избежать возможного риска получить штраф от АМКУ по завершению транзакции, еще на этапе ее планирования следует обратиться к специалисту в области антимонопольного права для того, чтобы тот проанализировал историю формирования группы компаний как покупателя, так и продавца, а также проверил, не превышены ли финансовые показатели участников концентрации и не требуется ли на такую ??концентрацию предварительное разрешение АМКУ.
Ищете шаблон договора? Шаблоны по 11 популярнейшим тематикам предоставит Contractum от LIGA360. Заполняйте минимум полей и получите договор с оптимальной структурой. Попробуйте сегодня.
3. Непроведение полноценного Due diligence
Due diligence предусматривает идентификацию и исследование достаточного количества информации о целевой компании для того, чтобы покупатель был в состоянии принять решение, приобретать или не приобретать целевую компанию. А если приобретать, то какие гарантии по поводу возможных рисков в будущем стоит получить от продавца.
Достаточно часто при подготовке к транзакции покупатель проводит только выборочную проверку наиболее уязвимых (по его мнению) сторон целевой компании и ее активов. Иногда Due diligence вообще не производится под предлогом необходимости скорейшего закрытия сделки и исключительностью обстоятельств (эксклюзивность предложения, дружеские отношения между сторонами транзакции и т.п.). Подобный подход крайне рискован и напоминает приобретение автомобиля с пробегом без проверки его технического состояния, так сказать, не заглядывая под капот. На практике в большинстве случаев покупатели, которые не проводят достаточный Due diligence, после приобретения актива сталкиваются с рисками и убытками, которых могли бы избежать.
Чтобы не совершить эту ошибку, в процессе транзакции не стоит «срезать углы». Покупатель должен знать все о целевой компании. Для проведения Due diligence следует привлечь специалистов, уже имеющих опыт проведения аудитов предприятий соответствующей индустрии, которые могут идентифицировать все риски и помогут оценить стоимостное влияние каждого такого риска на цену сделки.
4. Заключение сделки без личного или иного обеспеченного поручительства со стороны продавца
Часто продавец, готовя целевую компанию для продажи, выводит ее из структуры собственной группы компаний и переводит ее корпоративные права в собственность отдельной холдинговой компании, не имеющей других активов и не осуществляющей никакой деятельности. Как следствие, получив средства от продажи целевой компании, такая временная холдинговая компания выводит средства (распоряжается ими) дальше и остается с дебиторской задолженностью. Для покупателя заключение сделки с такой временной холдинговой компанией полностью нивелирует возможность возмещения ущерба или привлечения продавца к ответственности в случае нарушения продавцом взятых на себя гарантий или других условий сделки.
Чтобы избежать этой ошибки: если у компании-продавца, кроме актива, являющегося предметом M&A сделки, нет других активов или их явно недостаточно для покрытия возможных претензий покупателя, следует предусмотреть в структуре сделки предоставление бенефициарами продавца личной поруки и/или предоставление имущественного поручительства другими компаниями из группы продавца в качестве обеспечения исполнения обязательств по сделке.
Выводы
Вышеперечисленные ошибки являются наиболее распространенными, но этот перечень не является исключительным. Напротив, встречаются довольно разнообразные, а иногда и уникальные упущения, которые допускаются покупателями в M&A сделках. Они могут зависеть от специфики сторон сделки, индустрии бизнеса, истории «жизнедеятельности» актива, являющегося предметом сделки, и т.д.
Как адвокату профессионально расти и следить за изменениями? С цифровым решением LIGA360: АДВОКАТ НААУ. В решении вы сможете просмотреть учебные продукты ВША в пределах установленного НААУ годового объема зачетных баллов, читать экспертные материалы, анализировать законодательство и готовиться к судебным заседаниям. Оцените все преимущества рабочего пространства LIGA360: АДВОКАТ НААУ, заказав доступ.
