Думка: зміни до Закону про цінні папери дозволять емітентам виконати свої зобов'язання перед інвесторами навіть в складних фінансових умовах

Зміни у Закон України "Про цінні папери і фондовий ринок" (про яких ЛІГА :ЗАКОН писала в матеріалі "Президент підписав Закон про можливість продовження термінів звернення облігацій" - ред.) можуть оздоровити ринок цінних паперів і дозволять емітентам виконати свої зобов'язання перед інвесторами навіть в складних фінансових умовах. Інвестори, у свою чергу, дістають можливість повернути вкладені гроші і отримати дохід з "проблемних" облігацій.

Інвестування в облігації - ризикований захід. І це наочно проілюструвала фінансова криза, коли будівництво багатьох об'єктів було заморожене і емітенти не змогли погасити випущені облігації в строк, а інвестори, відповідно, не отримали довгождані квадратні метри. У 2009 році сталося близько 50 дефолтів по випусках облігацій, оскільки на той момент законодавство України абсолютно не визначало, які дії і відповідальність емітента у разі дефолту.

На той момент Закон України "Про цінні папери і фондовий ринок" не передбачав можливості продовження термінів розміщення або погашення облігацій і ситуація була тупиковою: емітенти отримували штрафні санкції від ГКЦБФР, а власники облігацій не могли повернути вкладені кошти.

Тепер, згідно з прийнятими змінами до Закону про цінні папери, емітенти отримали право продовжити звернення або погашення облігацій на термін, який не перевищує термін, вказаний в умовах розміщення. Але скористатися цим правом емітент зможе тільки при виконанні деяких умов: якщо він викупить увесь випуск облігацій або ж якщо отримає згоду усіх власників випуску облігацій на продовження термінів.

Втім, не можна не сказати про деякі сумніви, які викликають ці вимоги. Приміром, незрозуміло, як емітент зможе викупити усі облігаціїякщо він має матеріальні труднощі з виконанням зобов'язань перед власниками цінних паперів? Чи зможе емітент отримати згода усіх власників на продовження? Крім того, існує небезпека того, що емітенти зловживатимуть своїм правом продовження термінів облігаційщоб відстрочити розрахунки з інвесторами.

Незважаючи на це, ці зміни до закону свідчать про позитивних тенденціях в регулюванні ринку цінних паперівпроте українське законодавство вимагає подальшого удосконалення в питаннях регулювання дій емітентів і інвесторів у разі дефолту, а також визначення відповідальності емітента в такій ситуації. Власники облігацій повинні отримати відчутніші механізми захисту порушеного права, щоб понизити ризиковану інвестування в цінні папери.